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光伏行业的窘境，还未回转。

行业的淘汰赛，曾经经拉开序幕，现在除了熬过行业周期的底部，剩下的即是我标的我方调和，即通告减产，公共一致不卷了，让行业的供给下来，收场一个全球供需的均衡。

现在，除了少数头部光伏企业还在硬扛，另外有一部分曾经经调和，其中就包括千亿光伏巨头通威股份。

12 月 24 日，通威股份官宣了部分高纯晶硅形状技改考试暨有序减产的公告。

通威股份示意，"受西南地区冬季干与枯水期，电力价钱环比栽植影响，商量光伏产业总体行情抓续处于底部革新阶段，公司旗下永祥股份将慢慢安排下属的 4 家高纯晶硅坐蓐公司进行技改及考试责任，阶段性有序减产控产"。

当下，光伏行业曾经堕入了终点内卷的景色，算作行业龙头的通威股份主动罗致产线减产考试，无疑会对整个这个词行业产生庞杂的影响。

华泰证券最新发布的研报中示意，"硅料龙头带头减产开释积极信号，跟着 1 月初自律配额制或将落地，产业链价钱有望高涨；配额制落地与市集化出清有望驱动供需款式改善，产业链价钱和盈利才气有望成立。"而华鑫证券也发布了相干研报，示意"现在大部分硅料坐蓐企业的开工率王人相对较低，奉陪龙头从 12 月份起主动减产，看许多晶硅期货上市之后对硅料行业库存与产能出清带来的积极作用。"

不外，天然机构多半看多，但从二级市集的反应来看，并不算太好。

卷不动了！

2020 年 9 月，咱们明确提议了 2030 年"碳达峰"与 2060 年"碳中庸"的目标。

跟着"双碳"战术的出台，算作清洁动力代表的光伏迎来了高速增恒久，整个这个词产业链从 2020 年下半年启动集体爆发。

需求爆发式增长的同期，更蹙迫的是整个这个词产业链也干与了"霸说念滋长"模式。自此，整个这个词产业链荆棘游王人在荒诞扩展产能，以求收拢此次千载难逢的机遇。据空虚足统计，收尾 2023 年底，光伏各主要程序有用产能为硅料 252 万吨，硅片 1075GW，电板 1140GW，组件 1020GW，各程序产能在短短三年里收场了大幅增长。

然则，产能的快速扩展，却导致整个这个词产业链的供求关系从供不应求速即转向供过于求，最终，更是导致了行业的严重多余。

内卷之下无赢家，最终在泼辣的竞争之下，每一家光伏企业王人遭到了市集的"暴击"。

以身处产业链上游的多晶硅为例，收尾 2023 年年底，全球多晶硅有用产能达到 225.6 万吨，其中中国多晶硅产能为 209.9 万吨，占全球总产能的 93.1%；而在需求端，2023 年多晶硅行业的总体需求量仅 105 万吨，其中中国需求量为 54.2 万吨，很澄莹，现在多晶硅的产能已严重多余。亦然受到了供需严重失衡的影响，当年两年多晶硅的价钱抓续走低。据 Choice 数据清楚，多晶硅料的价钱曾经从 2023 年年头的 190 元 / 千克下滑至 65 元 / 千克，降幅达到 65.78%。

算作多晶硅龙头，通威股份天然无法幸免行业产能多余带来的庞杂冲击，本年以来，通威股份的功绩启动出现亏蚀。据财报清楚，本年前三季度，通威股份累计亏蚀了 39.73 亿，而在客岁同期还盈利着 163 亿。从主商业务来看，本年上半年通威股份光伏业务的毛利率跌至 6.03%，而客岁同期光伏业务的毛利率高达 41.09%。

大略是商量到多晶硅价钱可能赓续走低，通威股份最终罗致对履行"调和"。12 月 24 日，通威股份发布了对于部分高纯晶硅形状技改考试暨有序减产的公告。

在减产公告中，通威股份示意"受西南地区冬季干与枯水期，电力价钱环比栽植影响，商量光伏产业总体行情抓续处于底部革新阶段，公司旗下永祥股份将慢慢安排下属的 4 家高纯晶硅坐蓐公司进行技改及考试责任，阶段性有序减产控产"。

据相干贵寓清楚，永祥股份的高纯晶硅产能跳动 90 万吨，贯穿多年市集占有率位居全球第一。

赓续"熬着"

对于产能严重多余的预期，通威股份其实亦然明白的，况且也有此方面的预思。

早在 2022 年，通威股份就将触手伸向了组件程序，但愿通过一体化来保险多晶硅和电板片的产销。当年 8 月，华润电力在相干网站上公示了第五批光伏项宗旨伏组件开辟集会采购中标候选东说念主，第一中标候选东说念主为通威股份的全资子公司通威太阳能（合肥）有限公司，这是通威股份小心入局组件程序的信号。

按照行业发展规则，在行业扩容、技能和工艺还在动态变化的阶段，企业倾向于一体化，进取可用里面惩处取代外部来往收场降本同期栽植供应链安全性，向下销售我方的居品以取得更多利润，而其时光伏行业还处于高速发展阶段，从这少量来说，通威股份罗致往"一体化"标的走也并非莫得真谛真谛。

挫折组件程序后，通威股份的组件产能速即扩展。收尾 2023 年 12 月，通威股份的组件产能约升至 63GW，而在 2021 年通威股份的组件产能不外 7.2GW。

然则，一体化模式并不是"解药"。在行业内卷、企业间大打价钱战的配景下，通威股份的成本上风越来越不昭着，从 2024 年部分中标成果来看，通威股份中标单价高于一齐新动力、晶科、环晟光伏等企业。莫得了成本上风，组件业务也就难认为继，临了通过一体化来保险多晶硅和电板片的产销也就无从谈起了。

从现在来看，通威股份靠近着产能和债务的双重压力。在产能方面，当年几年通威股份为了霸占市集份额大举扩展，仅在 2023 年，通威股份先后通告在四川乐山市、成王人双流区、乐山峨眉山、乐山五通桥区以及鄂尔多斯市等地系数投资 645 亿元用于产能建设，其中仅鄂尔多斯一项就高达 280 亿元。

反应到财报数据上，收尾本年三季度，通威股份的固定金钱为 847.1 亿，在建工程为 224.9 亿，系数 1072 亿；而在 2020 年时，通威股份的固定金钱为 298.3 亿，在建工程为 29.98 亿，系数 328.28 亿。不到四年时辰，通威股份的"固定金钱 + 在建工程"就翻了跳动 3 倍。

债务方面，收尾本年三季度，通威股份的总欠债为 1366 亿元，金钱欠债率为 69.04%；而在 2020 年，这两项数据诀别为 327.1 亿和 50.91%。

回到通威股份对产线减产考试的罗致上，天然这大略不错提振多晶硅的价钱，但对于靠近多重压力的通威股份而言，其澄莹并莫得那么多的时辰恭候多晶硅价钱回升。

从股价来看，成本昭着也莫得那么多的耐性，收尾最新收盘体育游戏app平台，通威股份总市值为 1008 亿。据统计，仅在 12 月，通威股份的股价便下落了 18.43%，同期上证指数的收益率为 2.15%；跟最高点 64.1 元 / 股比拟，通威股份的股价更是缩水跳动六成，市值缩水跳动了 1800 亿元。