光通讯板块龙头天孚通讯（300394.SZ）股价经积年内大幅飞腾并于9月初创下历史新高后欧洲杯体育，公司控股股东苏州天孚谦和投资处理有限公司（下称“天孚谦和”）近日抛出大畛域减握权术。天孚谦和拟以询价转让容颜减握850万股，若以公告当日收盘价估算，这部分股份市值接近13.2亿元。

值得见原的是，天孚谦和本次转让价钱下限设定为公告前20个走动日走动均价的70%，即“七折”出让，露馅出较强的变现意愿，转让原因为“自己资金需求”。

本年以来，追随CPO（光模块）意见热度攀升，天孚通讯行为细分领域龙头股价一都走高，但显示点以来已回调逾20%，反应商场对后来续走势不合加重。尽管公司2025年三季度财报露馅事迹依然亮眼——前三季度营收与净利润离别同比增长63.63%和50.07%，但第三季度事迹环比增速显耀放缓，在此节点上，控股股东大额折价减握是否意味着公司股价已波及阶段性顶部，这也激励投资者对公司估值压力与改日成长握续性的担忧。

控股股东折价减握，畛域与时机引见原

字据天孚通讯11月15日发布的《股东询价转让权术书》，本次减握方天孚谦和为公司控股股东，适度2025年11月14日握股比例为37.95%，即2.95亿股。天孚谦和这次拟转让股份数目为850万股，占公司总股本的1.09%，占其自己握股的2.88%。以公告前一日（11月14日）收盘价想象，该笔股份市值约13.2亿元。

天孚谦和这次减握决议，值得牢固的有两点：一是转让容颜为非公开的询价转让，受让方禁止为稳当监管条目的专科机构投资者，受让股份后有6个月锁如期，与二级商场径直抛售的减握容颜比较，询价转让对公司股价冲击相对小；二是询价转让配置了下限，即不低于发送认购邀请书之日前20个走动日公司股票走动均价的70%。该“七折”底线在现时的颠簸市况中，突显出让方变现意愿较强的诉求，也可能隐含其对短期股价走势的审慎预期。

从商场发达看，天孚通讯行为“CPO三剑客”（另两家是中际旭创和新易盛），在年内东谈主工智能基建波澜中大幅走强，于9月1日创出历史新高224.42元，随后颠簸走低，9月份公司股价累计下落15.24%，最新股价报155.47元，较高点回落约21.5%。

天孚通讯控股股东在股价显示点回落但仍处相对高位时聘任减握，激励商场对其“高位套现”的揣度。尽管公告中明确表述为“自己资金需求”，且强调“不存在可能导致公司禁止权变更的情形”，但这一举动仍被部分投资者解读为股东对后市看淡的信号。

除了控股股东拟减握股份除外，天孚通讯握股5%以上的股东朱国栋在年内也曾完成两轮减握。字据8月14日公告，朱国栋已通过询价转让990万股，转让价钱88.55元，套现8.76亿元。此外，本年1月22日-3月2日，朱国栋以聚会竞价容颜减握了345.12万股，减握均价98.34元，套现约3.4亿元。通过这两轮减握，朱国栋悉数套现12.16亿元，握有天孚通讯股份占总股本比例下降至6.99%。

基本面能否守旧估值？

比较中际旭创和新易盛，天孚通讯的股价本循环调幅度最大，使得公司改日事迹增速更受商场见原。

字据2025年第三季度呈报，天孚通讯前三季度罢了商业收入39.18亿元，同比增长63.63%；归母净利润14.65亿元，同比增长50.07%；扣非净利润同比增幅也达50.44%。其中，公司营收与净利润环比增速明显放缓，第三季度的营收同比增长74.37%，环比减少3.23%，归母净利润同比增长75.68%，环比仅增长0.8%，环比增速较第二季度显耀放缓；当季度的毛利率环比增多4.3个百分点至53.7%。

关于前三季度事迹增长的原因，天孚通讯觉得主要受益于大家数据中心征战带动的高速光器件产物需求握续富厚增长，杰出是在东谈主工智能推动下，高速度光模块需求茂盛。长江证券研报觉得，天孚通讯第三季度收入增速下滑，主要因高速光引擎产物处于快速放量阶段，上游部分中枢物料供应垂危，出现阶段性提产瓶颈。

财务结构方面，适度三季度末，天孚通讯的货币资金较岁首增长33.10%至26.33亿元，应收账款增长41.28%至10.97亿元，与营收畛域延长同步；固定财富较2024年末增长38.52%至11.14亿元，主要因分娩基地厂房转固，露馅产能布局仍在积极延长。

天孚通讯的外洋产能布局被觉得是改日事迹增长的基础，字据公告及公开贵府，公司的泰国分娩基地分两期征战鼓吹：一期神色已于年中投产，部分无源产线于本年4月完成客户认证，无源产物以定制化为主。二期厂房已于本年6月完成装修委用，当今处于研发试样与客户考证阶段，部分产线也曾插足使用，瞻望将随客户认证与订单落地迟缓扩大产能，并有望于2026年罢了畛域量产。

天孚通讯控股股东这次大额减握权术，无疑为近期颠簸的股价再添变数。在估值高企、竞争加重的配景下，天孚通讯能否凭借技艺上风与产能延长在CPO赛谈中握续逾越，将是守旧其估值的根蒂地点。

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魏华夏

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