国泰海通证券发布研报称，策略变量加快白酒行业出清，当下产业加快向事迹底迈进，预测最早在2026上半年有望达到事迹底，扶直批价等高频信号，白酒股价有望先于需求侧出现趋势级拐点；同期，产业逻辑在颠覆中重塑，份额逻辑将逐步取代量价逻辑，长周期下开云体育(中国)官方网站，把执白酒的“类债钞票” 属性。

　　国泰海通证券主要不雅点如下：

　　中周期：把执产业“三大底”，拐点将至。该行以为白酒在中期维度内的中枢矛盾仍在于需求侧，产业调度的本体是渠谈底、事迹底和库存底这“三大底”围绕需求侧的先后张开，从司法看，渠谈底>事迹底>库存底；对投资而言，白酒板块手脚顺周期成长股，唯有经验事迹底后方迎来趋势性建树契机，站在当下，策略变量将显赫收窄产业调度时分，从节拍看，当下已处于渠谈利润底，并向事迹底加快迈进，预测最早在2026上半年有望达到事迹底，扶直批价等高频信号，白酒股价有望先于需求侧出现趋势级拐点。

　　变革阶段的视角：慢变量加快，把执白酒商品属性变化。该行以为国内的经济结构及东谈主口特征等变量决定了白酒这一商品在经验接续的价钱出清和品牌分化后，其高端花费属性将接续弱化，快消属性接续增强，在此维度下，白酒企业的成长逻辑将由量价逻辑演变为份额逻辑，具备份额逻辑的企业将展现接续的竞争上风。

　　从中周期到长周期：从“周期成长”到“类债钞票”，白酒投资逻辑重塑。长久视角下，随同白酒商品属性变化，份额逻辑取代量价逻辑，大大批白酒个股成长性齐将弱化，白酒或将不再是顺周期成长股，其中少数个股凭借其竞争上风内化为“类债钞票”，相识的ROE对白酒订价将愈发遑急。该行以为，板块需要非常长的时分完成这种订价切换，代价是行业必须重构相识的增长预期及相识的分成和回购预期。

　　风险身分：食物安全、产业策略调度等。

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