开云体育(中国)官方网站

3 月 26 日晚，复星医药（600196.SH）公告称，公司本日通过蓄积竞价来回实行 A 股回购，回购金额 1999.09 万元。

该回购决策最早于本年 1 月 22 日通过审议，斟酌回购资金 3 亿元 -6 亿元，这次是公司初次实行回购。从时机上看，碰巧选在公司发布年报次日，但未能止跌，猖狂昨日收盘，公司股价报 24.55 元，下落 -0.2%。

2024 年，复星医药交易收入 410 亿元，同比下降 0.8%；但归母净利润 27.2 亿元，扣非后归母净利润 23.14 亿元，双双扭转下滑态势，分别增长 16.08%、15.1%。这是疫情红利消退以来，复星医药初次逆向增长，实属不易。

不外，这次增长并非源于公司主业的强劲进展，而与公司祭出的缩编研发东说念主员、大降高管薪酬、严控用度三个大招缜密干系。

这一系列动作折射公司重荷处境：2024 年，公司三分之二的中枢居品处于下滑状况，新冠居品退出后，公司聚焦中枢主业，发力立异药，但爆品握续缺位。与此同期，经年并购堆高的债务和公司投资收益跌至冰点变成强横反差，宣告公司往日依赖投资收益运转的增长方法不再可行。

缩编、降薪、控费三重奏

2023 年以来，新冠居品需求落潮，失去新冠药物和新冠疫苗居品加握，复星医药功绩失速，至此已纠合两年营收下滑。2024 年，比起主业变化，公司在控费上清爽更胜一筹。

其量入为主延迟至运转公司立异的研发界限，2024 年，公司关于研发的定调是"本集团在保握研发强度基本默契的情况下，握续优化立异研发体系，聚焦上风管线，通过整合研发体系普及效果"。

反馈在数据上，2024 年，复星医药研发东说念主员减少 444 东说念主至 3047 东说念主，罢明晰 2021 年以来的两连增场面。研发用度同步缩减至 55.5 亿元，为近三年最低。而公司当期研发支拨成本化金额达到历史新高 19.1 亿元，导致公司研发干涉成本化的比重从昨年的 26.8% 提高到 34.39%，一定经由上优化了公司的利润策画。

在高管薪酬上，多位高管薪酬同比不啻腰斩，降幅之大颇有共克时艰的意味。猖狂 2024 年末，复星医药整体董监高实质赢得的报酬统共 8761 万元，昨年同期，这一数据为 1.38 亿元。

举例公司董事长吴以芳和联席董事长王可心 2024 年的税前报酬分别为 436 万元、534 万元，2023 年同期报酬分别为 1200 万元、1509 万元。

高管薪酬对比

体当前用度上，"严控"见效权贵，2024 年，公司销售用度和处理用度分别为 86.8 亿元、42.8 亿元，同比分别下降 10.6%、2.1%。剔除新并购企业的影响，期内处理用度下降 3.55 亿元。

爆品缺位，债务压力空前

极致控费背后，复星医药有着挥之不去的斟酌压力。疫情红利落潮，要是其他居品不错快速顶上，本不错平滑功绩波动，但从 2024 年报来看，复星医药盛大居品增速放缓以致下滑。雪上加霜的是，过往依赖投资收益运转的功绩增长方法也难续高光。

复星医药旗下有三伟业务板块，包括制药、医疗器械与医学会诊、医疗干事，其中，制药业务为公司中枢主业，营收占比向上 7 成。2024 年，公司三伟业务板块中，仅医疗干事营收完满增长（14.61%），制药、医疗器械与医学会诊业务营收分别下降 4.29%、1.53%。

分居品来看，公司 6 大类居品中，仅抗肿瘤及免疫疗养中枢居品和心血管系统中枢居品完满增长，其余皆不同经由出现下滑。

复星医药按居品分类分别的斟酌数据

钛媒体 APP 疑望到，新冠爆品红利消退后，复星医药发力立异药界限，其中主力居品是抗肿瘤及免疫疗养中枢居品，该类居品在 2023 年的增速尚为 37.99%，彼时完满大幅增长主要依靠诸如欧泰乐、汉贝泰、奥康泽等新品和次新品拉动，但在 2024 年，抗肿瘤及免疫疗养中枢居品增速已下滑至 5.84%。

从公司销售过亿的制剂或系列来看，悛改冠干系居品退出爆品名单后，2024 年，公司销售额向上 10 亿元或 5 亿 -10 亿元区间的单品均无新增。与此同期，2024 年，公司销售额 3 亿 -5 亿元的单品从昨年的 8 个减少至 4 个，销售过亿的单品数目在 2024 年不增反降，共 49 个。侧面反馈，公司频年立异药新品和次新品销售潜力不够理念念。

手脚复星系旗下首家上市公司，复星医药不时"复星系"的投资基因，公司在聚焦医疗健康界限的同期，以投资并购见长。畴昔数年，公司盈利离不开投资收益的助力。

2021-2023 年，公司投资收益分别为 46.2 亿元、43.7 亿元、35 亿元，同期公司归母净利润分别为 47.3 亿元、37.3 亿元、23.8 亿元。但在 2024 年，复星医药投资收益下降至频年低点 21 亿元。

这么的收益界限也曾很难对冲公司多年依靠并购运转业务膨胀埋下的财务隐忧，猖狂 2024 年末，复星医药商誉 109 亿元，短期告贷 187 亿元，货币资金 135 亿元，公司当期财务用度 11.11 亿元，再立异高。此外，猖狂 2024 年末，复星医药春联公司的担保总数高达 312 亿元，占包摄于上市公司股东的净钞票比例 66%。

债务压力下，2025 年 3 月，复星医药控股子公司清仓善良家股权，回笼资金 1.24 亿好意思元。多管都下，2024 年，复星医药完满斟酌现款流 44.77 亿元，同比增长 31.13%，当年公司回笼资金近 30 亿元。

公司示意"本集团握续激动非政策中枢钞票的退出和整合，蓄积资源聚焦中枢业务开云体育(中国)官方网站，以完满钞票结构的优化和钞票效用的普及。"（本文首发于钛媒体 APP，作家｜张孙明烁）