文 | 伯虎财经体育游戏app平台，作家 | 楷楷

近日，能源电板"一哥"宁德时期发布了 2025 年半年报，收获身手一如以往的矫健。

上半年，公司罢了营收 1788.86 亿元，同比增长 7.27%；罢了归母净利润 304.85 亿元，同比增长 33.33%，其盈利身手在国内上市公司中已是"数一数二"的存在。

可是，面对一份如斯"漂亮"的财报，本钱商场却给出了毫不换取的反映。7 月 30 日 -8 月 1 日，宁德时期 A 股和 H 股累计跌幅分歧为 10% 和 13%，一直到 8 月 4 日才迎来反弹。

"宁王"的万亿光环下，似乎也有玄机的裂痕。有投资机构给出了解读，"宁王"的营收范围不足预期，短期估值过高，是导致其股价被看空的主要原因。

一直以来，宁德时期无疑是投资者眼中的"香饽饽"，可是，莫得只涨不跌的股价，本钱商场的感性转头永远是常态。

关于宁德时期而言，其真确的挑战也并不仅仅纸面上的事迹数据，就像宁德时期首席科学家吴凯所言："好的时刻弗成独乐乐，要众乐乐"。怎么用生态协同激活产业动能，从"时刻龙头"转型为"生态玩家"，这才是"宁王"握续领跑的要津。

01 狂赚 300 亿的"甜密麻烦"

概述来看，宁德时期这份半年报再次展示了宁德时期动作"电板霸主"的市局势位，但这份靓丽财报中，也有隐忧。

当先，相较于利润范围，宁德时期的营收增速略显昏黑。投资机构指出，其主交易务的增长幅度并未达到行业预期，尤其是第二季度，营收为 941.81 亿元，同比增长 8.26%，低于高盛预期的 1047 亿元和 10% 的增速。

把柄中国汽车能源电板产业改进定约数据，2025 年 1-6 月国内能源电板企业装车量名次榜中，宁德时期仍以 128.6GWh 的能源电板装车量位列第一，但增长速率也曾跑输大盘，装车量占比为 43.05%，同比着落了 3.33 个百分点，是前十五名中份额着落最多的企业。

其次，行业价钱战的影响仍在握续，遭殃了宁德时期的利润率。现在，国内能源电板商场竞争热烈，碳酸锂价钱一齐下滑，导致行业收入合座下行，对宁德时期的收入也形成一定影响。

把柄海豚投研，宁德时期能源电板的单价从 2024 年下半年 0.63 元 /Wh 环比下滑到 2025 年上半年 0.61 元 /Wh；2025 年上半年，能源电板系统的毛利率为 22.41%，同比着落 1.07%。

（图源：宁德时期 2025 年半年报）

强势如"宁王"，也濒临着销量和盈利的压力。比年来，跟着越来越多车企剿袭"去宁化"，或自研自产能源电板，宁德时期国内商场占有率已从 2021 年的 52.1% 下滑至如今的 43.05%。

但宁德时期念念要夺回被中分的商场份额，也并莫得念念象中那么难。在如今热烈的车圈价钱战中，惟有其适量降价，服气不少车企会风景牵手盟友，先打赢价钱战，再另谋自研出息。

因此，宁德时期保握现存的商场份额，鄙俚是"主动剿袭"的服从。在新能源行业内，不少车企齐玩弄宁德时期是个"刺头"，不仅很难议价，在电板供不应求时，甚而还要提前支付保证金才能提货。

几年前，时任广汽集团董事长曾庆洪示意，车企是在为宁德时期"打工"；近日，长安汽车董事长朱华荣再次喊话宁德时期，"但愿钠离子电板能降价 30%-40%，但不降价也会买" 。

但宁德时期董事长曾毓群，更笃信"一分价钱一分货"的真义——通过卓越的电板时刻创造更高的利润率，再把利润持续干涉新的研发。这些年来，宁德时期的毛利率均保管在 20% 以上。

一则，宁德时期在供应链上的讲话权宽绰。面进取游，其通过参股面容绑定中枢供应商，赢得更多的价钱上风；面向卑劣，通过长入斥地、专属供应等模式绑定车企，牢牢咬订价钱。

二则，比年能源电板行业逐步走向练习，上游资源供给基本褂讪；电板厂在让渡部分价钱和性能后，有身手跟宁德时期伸开竞争；车企也会主动适度宁德时期的供货占比。在这么的配景下，宁德时期也尽量幸免一家独大的局势，以保管着相对均衡的产业生态。

从更永恒的角度来看，时刻改进未免会有天花板，比如也曾引颈时期先河的柯达相纸，也被更先进的电子影像海潮所兼并。就像曾毓群也曾说过的，"不可能通盘的新时刻齐是宁德时期先作念出来，比别东谈主晚少量也不瑕玷，咱们最柔软的是能弗成笑到终末。"

因此，怎么将时刻改进身手更正为握续迭代的产业生态上风，和产业链伙伴一齐将蛋糕作念大，才是决定宁德时期能否穿越周期的要津。

02 寻找"新故事"，霸占鳌头

但换一个角度来看，能源电板行业生态趋向均衡，这也意味着国内新能源产业链现时的形状基本固定，"宁王"的诱惑地位难以在短期内被取代，但也再难保握快速增长。

不错预念念的是，如若宁德时期不主动出击寻找新的增长弧线，势必会在改日的某个时间迎来"拐点"，鄙俚是增速向下，鄙俚是估值向下，甚而是收入向下。

近两年来，宁德时期如果真"四处出击"，尝试收拢海表里商场中每一个有后劲的新赛谈。

在电板家具方面，宁德时期持续加大电板自己的时刻研发，其在本年 4 月发布了骁遥双核电板、钠新电板、二代神行超充电板等新品。此外，其对固态电板、光伏电板的研发干涉也一直在握续鼓励。

钠新电板是世界首款能够大范围量产的车规级钠电板，具有安全、环保、妥贴低温的特色；骁遥双核电板则被视为是更适合智驾时期的能源电板，可使车辆通勤成本降至每公里 0.1 元，这一系列新品将能握续拉开宁德时期与二线电板厂商之间的差距。

在新能源生态布局方面，其打造了以宁德时期电板为中枢的换电管事。本年 2 月，宁德时期文牍与滴滴合营建换电站；3 月，其跟蔚来达成计谋合营，打造世界最大换电集聚；近日，其还文牍与时期电服、神州租车、招银金租合营共建租车行业换电生态。

与此同期，宁德时期也在狂妄打造 TOC 品牌，推出了"宁家管事"这一后商场品牌，并同步上线了关连小智商，向 C 端提供电板检测、电板维修、电板维修认证培训等管事。

在跨界投资方面，宁德时期则对准了新兴产业，比如投资电动垂直起降遨游器 eVTOL、具身智能初创企业星河通用；通过投资峰飞航空竖立了时期电船子公司，将能源电板时刻蔓延至帆海等新场景。半个月前，其还跟 T3 出行达成合营，基于客岁推出的磐石底盘时刻架构共同探索 Robotaxi 的定制化斥地。

这一系列的改进和跨界尝试中，承载了宁德时期从电板制造商向能源科技生态管事商转型的狡计。不外，从制造商到生态管事商的转型也并瑕玷易，曾毓群曾在公开场地中示意，"宁德时期好像也曾作念到了，内容上还远远不足，还需要打磨，作念许多年。"

因此，尽管宁德时期将业务领土铺得很大，其并非通盘新业务齐会坚韧干涉，一些改进时刻和业务还处于探索阶段，但换电业务则赫然是发展要点。

当先，宁德时期在换电范围有更凸起的业务上风。一则，其能够粉饰分娩、销售、运营、回收等电板全生命周期经管的全进程，具备运营竣工生态的身手。二则，其在全行业中的讲话权饱胀大，比如换电管事中最难措置的电板圭臬问题，宁德时期我方就能构建整套换电体系。

其次，换电业务是宁德时期诸多业务中，生态协同性最强、跨范围整合最澈底的业务板块，围绕电板全周期管事构建生态，能够将车企、粉碎者以考取三方汽车管事企业更好地邻接在一齐。

这种"离粉碎者更近"的生态邻接，让宁德时期得以跳出单纯的家具销量竞争，通过财富运营（电板租借）、数据管事（用户行动分析）、场景蔓延（换电站养殖业务）等多元模式，构建出一个粉饰电板关连管事的灵通型能源生态系统。

03 外洋商场，瑕玷有失

颜面有了，里子也弗成空。成为能源科技生态管事商的愿景天然招引，但现在宁德时期的换电业务还处于探索干涉的阶段，其"第二增长弧线"仍主要结合在储能业务和外洋商场。

在这两个范围，宁德时期所濒临的竞争压力，则赫然要比中国商场能源电板这一主业更大。

先看储能业务，尽管宁德时期在 2018 年就启动布局储能电板业务，却未像能源电板那样竖立先发上风，现在仍濒临着新兴时刻追逐、二线厂商竞争、世界彭胀不细目性等问题。

把柄华安证券数据，2024 年，宁德时期储能电板出货量占世界储能电板出货量 36.3%，出货量同比 +49%，稳居出货量榜首。其次是亿纬锂能出货 40GWh，同比增长 90%；中改进航储能电板同比 +150%；国轩高科储能电板出货同比 +200%。

不错看到，宁德时期储能电板的出口范围虽然仍是榜首，但增速已被其他电板厂商赶超，以国轩高科为例，其在巴西、东南亚等新兴商场的追逐也十分迅猛。

再看外洋商场，宁德时期储能业务出口增速被赶上，阐扬了外洋商场的"风波"远比国内商场要大，除了来自竞争敌手的追逐除外，还有外洋法例和政策的适度和不细目性。

因此，曾毓群决定躬行满责宁德时期出海业务，并建议了大出海策画。此外，宁德时期在港股上市后，其投资者涵盖了 15 个国度和地区的主权基金、产业本钱等，也曲折为后续赢得外洋政府和商场的了解奠定基础。

由此可见，尽管外洋彭胀之路阻力重重，但基于国内商场的近况，"出海"已成为宁德时期瑕玷有失的要津一仗。毕竟，在费力讲出"新故事"的同期，宁德时期不仅需要资金底气，更需要在世界范围内赢得时刻圭臬、产业端正与品牌心智的主导权。

追念宁德时期比年的事迹，"增利不增收"险些已是须生常谭，这位电板巨东谈主仍在收获，但要领已不再微细如飞。

不外，这亦然一家企业行至龙头位置后必须面对的挑战，从追求范围增速转向深耕增长质料体育游戏app平台，这亦然巨头走向更练习业态的必经之路。真确的巨头，不仅是时期的答卷东谈主，更是改日的铺路东谈主。